El oro ha eclipsado su máximo ajustado a la inflación, establecido hace más de 45 años, a medida que la creciente ansiedad sobre la trayectoria económica de Estados Unidos lleva la vertiginosa racha alcista de tres años del lingote a territorio inexplorado.
El precio al contado del oro ha subido alrededor de un 5% en lo que va de mes, alcanzando un máximo histórico de 3 mil 674.27 dólares la onza el martes. Ya ha establecido más de 30 récords nominales en 2025, pero la última etapa del repunte también lo ha llevado a superar un máximo ajustado a la inflación establecido el 21 de enero de 1980, cuando los precios alcanzaron los 850 dólares.
Si se tienen en cuenta décadas de aumentos de precios al consumidor, esto equivale a unos 3 mil 590 dólares, aunque existen múltiples métodos de ajuste por inflación, y algunos sitúan el máximo de 1980 en niveles inferiores.
Es un objetivo en movimiento, pero los analistas e inversionistas coinciden en que el oro ya lo ha superado con firmeza, lo que supone un nuevo impulso a sus credenciales como cobertura antigua contra el aumento de los precios y el debilitamiento de las monedas.
«El oro es un activo único por su capacidad histórica, a lo largo de cientos, si no miles, de años, para desempeñar ese papel», afirmó Robert Mullin, gestor de cartera de Marathon Resource Advisors. «Quienes asignan activos están entrando en un período en el que, con razón, se preocupan por los niveles de gasto deficitario, así como por las prioridades de los bancos centrales y su disposición a combatir realmente la inflación».
El metal precioso ha subido casi un 40% este año, ya que el Presidente Donald Trump ha recortado impuestos, ampliado su guerra comercial global y buscado una influencia sin precedentes sobre la Reserva Federal.
La ola de ventas del dólar y de los bonos del gobierno estadounidense a largo plazo está poniendo de relieve la disminución del interés por los activos estadounidenses y alimentando la pregunta de si la deuda del país sigue siendo un refugio en tiempos de crisis.
Cuando el oro alcanzó los 850 dólares en enero de 1980, Estados Unidos se enfrentaba a un colapso monetario, un repunte de la inflación y una recesión en desarrollo. El precio se había duplicado en los dos meses anteriores, después de que el Presidente estadounidense Jimmy Carter emitiera una congelación de los activos iraníes en respuesta a una crisis de rehenes en Teherán, lo que aumentó el riesgo percibido de tener activos en dólares para algunos bancos centrales extranjeros.
«El oro solo refleja la renovada conciencia de que la inflación puede ser, y sigue siendo, un problema, pero también la incertidumbre mundial», afirmó Carmen Reinhart, ex vicepresidenta sénior y economista jefe del Grupo Banco Mundial. Su papel como cobertura contra la inflación fue un sello distintivo de su popularidad en las décadas de 1970 y 1980, pero hay que mirar antes de la década de 1980: el oro siempre ha desempeñado un papel importante en tiempos de incertidumbre.
En comparación con el aumento parabólico que alcanzó su punto máximo en 1980 -y el precipitado colapso que le siguió-, el repunte actual se ha desarrollado con mucha menos volatilidad. Esto se debe en parte a que el mercado actual es mucho más líquido y accesible para los inversores, y también a que está atrayendo a una base más amplia de inversionistas que compensan la debilidad en las áreas tradicionales de demanda.
Gracias al aumento de los precios, el valor de los lingotes de oro en las bóvedas de Londres superó el billón de dólares por primera vez el mes pasado, y también ha rebasado al euro como el segundo activo más importante en las reservas de los bancos centrales mundiales.
Grant Sporre, director global de metales y minería en Bloomberg Intelligence, ha revisado sus modelos analíticos para tener más en cuenta los amplios y diversos factores que impulsan el espectacular repunte del oro. Estos sugieren que el oro está sobrevalorado en comparación con los estándares históricos, excepto en un aspecto crucial: comparado con las acciones estadounidenses, el oro aún parece barato, y Sporre afirma que los precios podrían dispararse aún más si los mercados bursátiles comienzan a desplomarse.
«El oro está carísimo, pero el mercado está dispuesto a pagar el precio para asegurarse esa protección», afirmó Sporre.